生猪三年一个周期

　　近日，统计局公布，6月下旬猪肉价格继续上涨，与5月相比涨幅达15%。

　　猪价飙涨的背后，是生猪价格周期性的规律。对2007年~2008年生猪大牛市记忆犹新的申银万国期货农产品(16.22,0.02,0.12%)分析师胡安韬对第一财经日报《财商》记者解释道：“整个生猪市场是三年一个周期，当猪肉价格高企，会吸引农户加大养殖力度，这样在12个月以后猪肉供给量会有一个爆发性的增长，从而导致生猪价格下滑。而生猪价格的下滑又将直接影响到猪粮比(生猪价格和玉米价格比值)，当猪粮比稳定在6：1以下，农户养殖意愿会减弱，甚至由于养猪亏本一些农户开始杀能繁母猪(能繁母猪是可以正常繁殖的母猪，包括生产母猪和后备母猪)。能繁母猪的减少，将慢慢反映到供需平衡上，生猪价格又会开启另一轮牛市。”

　　不过，随着养猪规模化的比例提高，生猪市场逐渐成熟，交易体制逐渐完善，这个周期将被拉长，价格波幅会被压平。

　　搜猪网首席分析师冯永辉对本报记者表示：“规模化养猪使得生猪行情好的时候，补栏积极性会有所降低，养猪场会更理性地作出补栏决策。相反在亏损的时候，他们抵御风险的能力会比普通农户更强些，所以淘汰过剩产能的行为会相对滞后，需要更长的时间去消化过剩产能。”

　　冯永辉介绍道，相对而言美国的生猪周期比较长，他们的亏损期就长达两年多，而我国的养猪业没有经历过10个月以上的亏损。

　　胡安韬认为，美国生猪周期不太明显除了因为规模化养猪以外，还因为他们肉业发达，从屠宰到储存再到物流，一系列产业链上保鲜技术做得比较好；而需求方面又没有像中国那么大；在金融工具方面，他们还拥有瘦肉猪期货做套期保值。

　　美国CME(芝加哥商业交易所)的瘦肉猪期货合约每手40000磅(约为18.14吨)，最小波动单位为0.00025美元/磅(即每手10美元)。

　　虽然国内也曾多次提及要在大连商品交易所推出生猪期货交易品种，但是由于技术原因迟迟未能登陆。而重庆农畜产品交易所推出的生猪中远期交易合约，成交量也不理想，无法成为套期保值的主要平台。

　　饲料需求或在八九月爆发

　　生猪市场的产业链由上游的饲料以及下游屠宰等组成。一般而言生猪价格走高，农户的购买力增强，饲料价格也会跟随上涨。

　　不过冯永辉表示：“在极端情况下生猪上下游的盈利情况也会出现背离。譬如当养猪盈利特别高的时候，往往因为猪特别少，对于饲料、粮食则体现为没有需求。这时对于屠宰企业也意味着没有猪可宰，屠宰量也会出现大幅下降。而当猪的供给大于需求的时候，屠宰行业、饲料企业也可能迎来需求小高峰，因为猪特别多，饲料需求也会特别旺盛，这个时候养猪行业是亏损的，而且亏得特别惨。”

　　2008年猪肉价格高峰出现在4、5月，而饲料价格高峰则出现在7、8月份。对比2008年的行情，林国发说：“一般饲料的高点出现在猪价高点后的2~5个月。”由于猪在80斤到出栏前对饲料的需求量是最大的，因此重点关注最大批量的猪长到80斤的时间点，而仔猪从补栏到80斤大概需要2个多月的时间，届时将出现饲料需求的爆发点。

　　冯永辉判断，饲料需求爆发点可能在八九月份出现，因为二三月份母猪的存栏量就开始增加了。根据周期来推算7个月以后整体的存栏量将有大幅增加。
         “一般大家先补后备母猪，后备母猪大概需要三四个月才能达到成熟期配种，配种以后需要有114天的妊娠期，妊娠期以后仔猪数量开始增加，往后推5个月肥猪的数量开始增加。肥猪的数量开始增加的时候，猪肉市场的价格开始往下，因此八九月份饲料的需求会有一次幅度比较大的、比较明显的回升。”冯永辉说。

　　而胡安韬则注意到现在山东等地仔猪的价格很高，补栏的意愿也并不是特别强烈。因为去年发生过疫病，现在猪肉价格虽然在高位，仔猪价格也在高位，部分农户担心，未来生猪价格会受到政策调控下滑。

　　因此胡安韬认为，能繁母猪有一定增长以后，才有大规模补栏的可能性，短期来看，生猪供应不会增长很快，市场供应依然偏紧。此外今年年初以来猪粮比增长过快，高猪粮比虽然能让农户更愿意养猪，但这是基于猪粮比的稳步上涨。猪粮比过快上涨则容易使大家产生回落的预期。只有猪粮比稳定在7.1~7.2以后，农户才敢于去补栏。

　　饲料见底，玉米或强于豆粕

　　考虑到政策调控因素很可能从饲料下手，胡安韬对下半年饲料价格持相对悲观的态度，从国际角度来看，玉米基本面可能偏弱一些，但是国内市场两者的差距不会特别大。其中豆粕可能跌至3000元/吨。

　　对此，林国发质疑道：“猪肉价格已经从去年6月份开始上涨，时间上已经经历了充分的传导。2010年10月~2011年3月，由于天气异常，忽冷忽热，造成散养生猪易患病，刚出生的仔猪存活率不高。因此集中补栏从3月才开始，当时仔猪供应量较少，现在仔猪供应量已经明显增加了。”因此玉米、豆粕价格目前已处底部区域。

　　冯永辉也认为，目前玉米、豆粕的价格处于低点，未来随着饲料需求的逐步提升，玉米、豆粕仍有较大的上涨空间。

　　海证期货农产品分析师陈安宝比较了玉米和豆粕近十年的走势，他推断玉米下半年走势要强于豆粕，但豆粕在12月份的走势则会表现很强。这主要与饲料的需求有关，冬季尤其是春节前后对于猪、家禽等的需求量比较大，而养殖者会加大供给，饲料需求也会随之提升。

　　此外陈安宝认为，国内的玉米一般能走出独立行情，玉米还有淀粉、燃料酒精等概念可供炒作。近期玉米受国外利空影响，出现大幅调整。不过陈安宝认为，玉米下行空间不大，玉米1201合约极限调整位置为2100元/吨。